银(yín)行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在(zài)为(wèi)其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的(de)大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银(yín)行(xíng)，并为所有存(cún)款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司是(shì)否会对(duì)此家(jiā)银(yín)行(xíng)发(fā)表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的(de)接管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告(gào)显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了(le)疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前(qián)已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和(hé)银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于(yú)美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向，只(zhǐ)不(bù)过加(jiā)息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因经(jīng)济减(jiǎn)速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来(lái)看(kàn)，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息(xī)概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎(hū)失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们(men)也(yě)开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国(guó)经济继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避(bì)险情绪短(duǎn)期(qī)虽(suī)有升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利(lì)息支出占可支配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶(è)化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的(de)需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个容(róng)易(yì)出风险(xiǎn)的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周(zhōu)期背离，且海外的(de)政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究(jiū)总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的(de)全(quán)面下行(xíng)有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不确接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思定性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担(dān)忧(yōu)，避(bì)险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以铜和铝为代(dài)表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但(dàn)随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强(qiáng)预期(qī)”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回(huí)落也是近段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空因素的集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节(jié)前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没(méi)能有(yǒu)力(lì)提振需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致(zhì)，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个(gè)板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资者可接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未来一(yī)个季(jì)度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色(sè)板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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