金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份(fèn)国民经济运(yùn)行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国家统计局如(rú)何看待未来的(de)走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计(jì)司司长付(fù)凌晖回应称(chēng)，当前价(jià)格低位运行主要是(shì)阶(jiē)段性的，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济不存在通(tōng)缩(suō)，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅(fú)总体上是回落的，4月份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回(huí)落。随(suí)着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果供应增加，市(shì)场价格有所回落。同时，生猪市(shì)场供应总体(tǐ)是充足的。进入(rù)4月(yuè)份(fèn)以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价(jià)格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界(jiè)经济(jì)复苏一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸乏(fá)力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对(duì)国内(nèi)居(jū)民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月(yuè)份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅(fú)有(yǒu)所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品(pǐn)降价(jià)促销。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响，国六B的排(pái)放标(biāo)准在今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带(dài)动(dòng)了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)还在下(xià)降。

　　四是上(shàng)年同期对比基数走高。上年同期受(shòu)到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因素的(de)影响(xiǎng)，食品(pǐn)价格(gé)涨幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治(zhì)冲突、全(quán)球疫(yì)情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更(gèng)重(zhòng)要的(de)还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏(piān)低的(de)，很重要的原因是服务需(xū)求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随着经济社会(huì)恢复(fù)常态化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个(gè)月回升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求带(dài)动增强，价格回升也(yě)会推动核(hé)心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以(yǐ)来受到国(guó)内(nèi)外多(duō)重因素(sù)影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个(gè)：

　　一是国际输(shū)入性因素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价(jià)格与国际市场联系比较紧(jǐn)密，今年(nián)以来受到世界经(jīng)济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低(dī)、国(guó)内石油、有色价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石油和天然气开采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料和化学制品业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢复常态(tài)化运行以后(hòu)，部分行业产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足(zú)，价(jià)格有所下降。比如煤(méi)炭产能(néng)继续释放(fàng)，进(jìn)口持续增加(jiā)，而(ér)电煤需求季节性减少，市场进(jìn)入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价(jià)格下(xià)降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较(jiào)充足(zú)，而市场(chǎng)需求还(hái)在(zài)恢复(fù)中，价(jià)格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动(dòng)翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看(kàn)，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品(pǐn)价格短期下行情况还会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济恢复(fù)，市(shì)场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天(tiān)央行发布(bù)的一季度货币政策(cè)报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主要与供需恢复(fù)时间差和基数(shù)效(xiào)应有关(guān)。我(wǒ)国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物价回(huí)落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子(zi)政策有力(lì)支持下(xià)，国(guó)内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气区间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流(liú)通、消费等(děng)环节(jié)本(běn)身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居(jū)民超(chāo)额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分(fēn)化(huà)、收入预期(qī)不稳等制约，特(tè)别是(shì)汽车、家装等大宗(zōng)消费(fèi)需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现象，也一定程度影(yǐng)响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元附近，带动(dòng)CPI交通(tōng)工具燃料和(hé)居(jū)住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得(dé)去(qù)年3月鲜菜(cài)价格反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观(guān)经济(jì)数(shù)据同(tóng)样存在(zài)明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下今年二季度(dù)GDP增速(sù)可能(néng)明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低(dī)位(wèi)窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位(wèi)，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但(dàn)要看到(dào)，随着基数(shù)降低，特别(bié)是政策(cè)效应将进(jìn)一步(bù)显现(xiàn)，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于(yú)弥合(hé)，预(yù)计下半(bàn)年CPI中(zhōng)枢可能(néng)温和抬升，年(nián)末可(kě)能回升至近年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供(gōng)应量也具有下降趋(qū)势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上(shàng)涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中(zhōng)长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经(jīng)济短周(zhōu)期(qī)波动的(de)滞后指标，不能仅(jǐn)以物价(jià)回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济(jì)的周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随(suí)需求变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显(xiǎn)，使(shǐ)得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领(lǐng)先指(zhǐ)标(biāo)持续(xù)修复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期(qī)。以企业中长期资(zī)金来源刻(kè)画(huà)的有效社融增(zēng)速(sù)，去(qù)年9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)回升，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经验规律(lǜ)，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来(lái)物价的(de)回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬升(shēng)。除去(qù)年基数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等(děng)，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务(wù)、衣着等价(jià)格逐(zhú)步抬升。伴随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开始(shǐ)抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空转加剧(jù)，政(zhèng)策(cè)托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏(sū)初期，资(zī)金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年(nián)底以来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回表、购房偏弱带(dài)来的居民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用派生驱动(dòng)和表征不同过(guò)往，企(qǐ)业有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善(shàn)，而房地产相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮信用修复主要一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸靠(kào)企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年3季度(dù)以(yǐ)来，资金(jīn)加速流(liú)向制造业(yè)，而(ér)房(fáng)地产相关(guān)融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强于房(fáng)地产；伴随融资(zī)的(de)持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度(dù)有所扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复(fù)性(xìng)反弹后走弱，主要(yào)缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大(dà)家容易产生悲观(guān)情绪。疫(yì)情政策调整(zhěng)，放(fàng)大了(le)“春节效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后出(chū)现(xiàn)走弱的(de)迹(jì)象。其(qí)中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预期的同(tóng)时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内生(shēng)动能(néng)的修复已然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出行和(hé)企业消费(fèi)，后半程靠居民消费(fèi)能力的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复(fù)带来的消费修(xiū)复持续性和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜低估(gū)；批(pī)发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需(xū)求在逐(zhú)步(bù)修复，有助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条(tiáo)的“积(jī)极”信号(hào)也在累(lèi)积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增(zēng)多、质(zhì)量(liàng)改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加(jiā)码(mǎ)（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸