周一的(de)股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近40亿(yì)元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更(gèng)多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐(zhú)步(bù)退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基(jī)金(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导īn)表示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金(jīn)出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资金也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的(de)短期卖出(chū)。不(bù)过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆(lù)续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的(de)产品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回(huí)升(shēng)有望将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推广，容(róng)量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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