如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大(d传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思à)商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思在周二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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