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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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