财联(lián)社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持嗤笑的意思有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否(嗤笑的意思fǒu)构成借款资(zī)金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举(jǔ)也引发了(le)大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月嗤笑的意思得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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