金融界5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行(xíng)长易(yì)纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际(jì)利(lì)率的水平是比(bǐ)较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关(guān)注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协(xié)定存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的(de)下(xià)调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里的原因，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融(róng)资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地(dì)方农商(shāng)行为主）发布公告下调人(rén)民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅(fú)度在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权(quán)威媒(méi)体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，引(yǐn)发“降息潮(cháo)”的热(rè)议。不(bù)过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存款基准(zhǔn)利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不(bù)变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存(cún)款维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此，存款利(lì)率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债端(duān乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里)成本，保(bǎo)护(hù)银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较(jiào)大(dà)，倾向于(yú)认为消费环比修复(fù)最快的时候已(yǐ)经过(guò)去。再(zài)回归经济(jì)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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