北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xi1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算àn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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