来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当(dāng)前经济(jì)恢(huī)复(fù)性好转，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳(wěn)增(zēng)长基调延(yán)续(xù)，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展(zhǎn)要求，也没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务(wù)。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。

　　1

　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本(běn)次(cì)会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期(qī)”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好(hǎo)于去年(nián)四季度时(shí)的预期(qī)。但(dàn)随后会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”。这也(yě)使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需(xū)政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍然存(cún)在(zài)，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当(dāng)前经(jīng)济(jì)持续(xù)回(huí)升(shēng)向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策效(xiào)力(lì)和激(jī)发经营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段更(gèng)多通过(guò)激(jī)发市场睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面化(huà)的力量去推动经济修(xiū)复，通过改革(gé)开放(fàng)的方式(shì)激发高质量的增长(zhǎng)。所(suǒ)以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞争、共同(tóng)发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上解(jiě)决(jué)企业(yè)账款拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的(de)表述。对(duì)于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大(dà)需求的合力(lì)”，而去年(nián)12月(yuè)会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大(dà)需求是未来(lái)的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增(zēng)加城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一(yī)方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基(jī)建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资(zī)放(fàng)在更加重要的位置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和自(zì)由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规(guī)则，开(kāi)展(zhǎn)改(gǎi)革(gé)开放先行先试。

　　4

　　产业发展：看重实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建设现代化产业体系要以“实体(tǐ)经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业(yè)政策的重点是(shì)“实体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立自强(qiá睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ng)根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充(chōng)电桩(zhuāng)、储能等设施建(jiàn)设(shè)和(hé)配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到(dào)一定程度，监管措施也必然会(huì)跟(gēn)上。此(cǐ)外，在(zài)互联网领域，要(yào)推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

　　5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务(wù)管(guǎn)理，严控新(xīn)增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融(róng)机构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今(jīn)年(nián)和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他(tā)方面的经济问题(tí)依(yī)然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面