大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协(xié)同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季(jì)改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季(jì)度有望持(chí)续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fān中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将g)向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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