随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等。0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题>

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金(jīn)增持0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题目前权(quán)益(yì)部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计(jì)划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低了深度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术(shù)型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处于复苏(sū)早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周期(qī)来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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