金融界(jiè)4月21日消(xiāo)息 自国家统(tǒng)计局(jú)4月11日发(fā)布(bù)3月(yuè)份物(wù)价数据后，近日关于所谓“通缩(suō)”的话题就不绝于(yú)耳。摩(mó)根斯坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是(shì)我们(men)的优势，至少给决(jué)策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形(xíng)势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们(men)从疫情中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更多(duō)靠内生动(dòng)力，由(yóu)于(yú)我们(men)产能充裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快(kuài)于(yú)需求端，通胀暂时(shí)起不来(lái)，有利于物价相对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不(bù)进行加息(xī)，而(ér)矫枉过正的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足(zú)的政(zhèng)策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低(dī)可以看得(dé)更乐观(guān)一些，不必担心中国会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会率先好转(zhuǎn)，需要(yào)经(jīng)济环境有明显改(gǎi)善、企业感到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的(de)转(zhuǎn)机(jī)，才(cái)会慢(m一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思àn)慢扩(kuò)张、扩产(chǎn)和招聘。服务业率(lǜ)先复苏，就业(yè)为(wèi)什么也没有特(tè)别明(míng)显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫(yì)情(qíng)前正常年份(fèn)服(fú)务业能(néng)创(chuàng)造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了(le)100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服(fú)务业(yè)仅仅是恢复到(dào)2019年的(de)水平，要恢(huī)复到原来的轨迹(jì)上需要时间(jiān)。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对(duì)低迷是有原(yuán)因的(de)，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底(dǐ)的(de)坑，还没有回到潜在增速上，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要(yào)逐季(jì)恢复，大概在(zài)今年底回(huí)到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局(jú)、央(yāng)行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日(rì)国家统计局公布3月物(wù)价数据显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价(jià)格指数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比上月扩(kuò)大(dà)1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金融(róng)数(shù)据领先于经济数(shù)据，反映出供需恢复不匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下(xià)午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据(jù)有关情况新闻发布会。央行(xíng)货币政策(c一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思è)司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通(tōng)缩”提法要合理(lǐ)看(kàn)待，通(tōng)缩一(yī)般具(jù)有物价水平持续负增(zēng)长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义货(huò)币供应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明显(xiǎn)区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面(miàn)和(hé)高基数等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国(guó)内生产持续加快恢复(fù)，物流畅(chàng)通(tōng)保障(zhàng)到位(wèi)，特(tè)别(bié)是(shì)“菜篮子(zi)”“米袋子”供(gōng)给(gěi)充足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数(shù)效(xiào)应也有所影响。邹澜(lán)进一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也(yě)带来高基数扰动(dòng)。货币信(xìn)贷较快(kuài)增(zēng)长与物价回落并存，本(běn)质上(shàng)受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政策注重(zhòng)从供给侧发力(lì)，去(qù)年(nián)以(yǐ)来支持稳(wěn)增长力度持(chí)续加大，供给(gěi)端见效较快。但(dàn)实体经(jīng)济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节(jié)的效应(yīng)传(chuán)导有一个过(guò)程，疫情(qíng)反复扰动也(yě)使企业和(hé)居民信(xìn)心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看，金融数据领先于(yú)经济(jì)数据(jù)，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没(méi)有出现(xiàn)通缩，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖(huī)就近(jìn)期市场热议的中国经济是否会(huì)陷入通缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当(dāng)前中国(guó)经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国(guó)际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)涨幅较高(gāo)，再加(jiā)上国内(nèi)受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今年(nián)二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但(dàn)这不说(shuō)明(míng)通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价格(gé)会回(huí)到一个合理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言(yán)，当前数据呈现复苏(sū)信号明显(xiǎn)，通缩(suō)观点(diǎn)并不成立(lì)，预计下半年基数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增(zēng)速将开始回升(shēng)。

　　中金公(gōng)司称，“我们看到的是回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦(yì)难(nán)持续，货币(bì)供(gōng)应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能低(dī)估了服务业(yè)和其他不可(kě)贸易(yì)品的通胀。而作为（不(bù)计入(rù)CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房价“再(zài)通胀”是更广义的(de)通(tōng)胀走(zǒu)势最重要的风向标之一。华泰宏观认为(wèi)，不论是从居民(mín)收入(rù)、居民(mín)消费(fèi)倾向、还是居民资产负(fù)债表的(de)边际(jì)变化而言(yán)，居(jū)民消费(fèi)能力和购房(fáng)意(yì)愿在防疫政策优化后都在修复，而非恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足央行对通缩(suō)的(de)认定，其主(zhǔ)要反映局部(bù)性、外生(shēng)性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反映疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏(hóng)观提到，当前(qián)的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数效应、前期非经(jīng)济政(zhèng)策对企业家信心的(de)冲击以(yǐ)及(jí)疫情后居(jū)民风险偏好下降有关。当(dāng)前中国经济仍(réng)在持(chí)续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并(bìng)且呈现出服务业好于工业(yè)、内需恢复好于外(wài)需(xū)的特(tè)点(diǎn)。

　　国民经济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小鲁称，在货币增长大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币(bì)走高，价格走低，这不是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能(néng)过剩。

　　国君宏观则(zé)认为(wèi)，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的本(běn)质是(shì)货币与有(yǒu)效需求(qiú)或供给的不匹配，背(bèi)后是(shì)居民与企业支出谨慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期(qī)在经历一轮上(shàng)修与下修(xiū)后，当前宏观(guān)预期波动率再次抬(tái)升，国军宏观认(rèn)为会持(chí)续至5月之后，当宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长(zhǎng)端(duān)利率依然有小(xiǎo)幅(fú)下行空间，权益成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)会相(xiāng)对占优。

　　国海策(cè)略(lüè)也指出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺是促成成长牛的重要外部因(yīn)素，物(wù)价(jià)水平的回(huí)落多与有效需求(qiú)不足相关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷的(de)环境(jìng)下(xià)，产业周期上行的成长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思