当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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