银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元。<木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思/p>

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为(wèi)所有存款提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家银(yín)行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正(zhèng)变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周(zhōu)原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化了疲弱(ruò)的美国经(jīng)济(jì)数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报(bào)道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制(zhì)第一共和银(yín)行(xíng)从美联(lián)储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无(wú)疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧处于历史高(gāo)位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产(chǎn)品层层(céng)嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也不(bù)会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性(xìng)非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环(huán)球(qiú)投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来(lái)美(měi)国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽(suī)然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温，但不至于(yú)出发市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来(lái)并不排除由于经济严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部(bù)门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处于一个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美(měi)国(guó)居民部门(mén)的(de)需(xū)求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初(chū)看来，当前市场避险情绪(xù)的催化(huà)有两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容(róng)易(yì)出风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏(sū)环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高点接近(jìn)看到(dào)，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济(jì)的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边(biān)际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题(tí)材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行业危机(jī)共(gòng)振成为(wèi)了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级(jí)的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的(de)宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和(hé)海外出现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以不至于出(chū)现(xiàn)单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风(fēng)险资产难以出现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在(zài)下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不(bù)过分乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的(de)通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一(yī)假期(qī)，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高(gāo)开工透支了部(bù)分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观(guān)环(huán)境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素(sù)的集中体(tǐ)现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的(de)市场预期过于一致，主流(liú)观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但今年(nián)可能不会(hu木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ì)降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预(yù)期，更多的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来(lái)一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的(de)短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多担(dān)心的(de)是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而放大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他说。

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