2023年(nián)前(q五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩ián)4个月，尽(jǐn)管美国通胀高企，美联储(chǔ)持续加息，但是美股(gǔ)指数仍(réng)反弹。2022年12月31日(rì)-2023年4月30日(rì)标普500指(zhǐ)数上涨(zhǎng)8.59％；道琼斯工业(yè)指(zhǐ)数上(shàng)涨2.87％。欧洲市场方面(miàn)，欧元区STOXX50同(tóng)期上涨14.91％；富时100上涨5.62％。同(tóng)期，中国香港市场(chǎng)方面：恒生指数上涨0.57％；恒生(shēng)科(kē)技指数(shù)下跌(diē)5.5％。同(tóng)期，中国(guó)内(nèi)地方面，沪深300指数上涨4.07％。

　　全球(qiú)基金方面，来自(zì)香(xiāng)港投资基(jī)金公会的数据显示，截至(zhì)4月29日(rì)，于中国香港注册的基金中，中国(guó)股票基金（投向中国(guó)市场）2023年净值下跌2.97％，同期欧洲（不含(hán)英国）地(dì)区股票基金净值上涨14.24％；北(běi)美地(dì)区(qū)股票基金净值(zhí)上涨(zhǎng)7.23％。时(shí)间拉长，过去6个(gè)月以(yǐ)来，中国股票基金净(jìng)值上涨(zhǎng)21.71％；同期，欧洲地区（不含英国(guó)）股票基金净值上(shàng)涨27.80％；同期(qī)，北美股票(piào)基金净值(zhí)上涨6.56％。

　　来(lái)源：香(xiāng)港(gǎng)投资(zī)基金公会(huì)网站(zhàn)

　　经过(guò)前四个月跌(diē)宕起伏， 全球市(shì)场接下来(lái)如何演(yǎn)绎？

　　日(rì)前，以下(xià)五大机构(gòu)代表接受本(běn)报采访解析他们对于市场(chǎng)动态的(de)看五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩法，以帮助投(tóu)资者把脉今年剩余时间投(tóu)资(zī)。他们是(shì)：

　　摩根资产管理常务董事、亚太区(qū)首(shǒu)席市场策略师许长(zhǎng)泰

　　南(nán)方东英CEO丁晨

　　瑞银财富管理(lǐ)亚太区投资总(zǒng)监及宏观经济主(zhǔ)管胡(hú)一(yī)帆

　　博时基金（国际）有限公司(sī) 基(jī)金(jīn)经理卢里

　　上述(shù)机构人士认为，2023年剩余时间(jiān)美(měi)国陷入衰(shuāi)退(tuì)几率较大(dà)。中国经济复(fù)苏步(bù)入轨道，若后续房(fáng)地产等持续发力，中国经济持续快速复(fù)苏可期。随着美元走弱，后(hòu)续人民币等其它(tā)非美货币可能会获得支(zhī)撑。 谈及近(jìn)期“火(huǒ)”出圈的人工智能，机构人士认为人工智能将为各个行业带来巨(jù)变，其(qí)中硬件(jiàn)类公司可能获得较为(wèi)确定的机(jī)会。

　　如何(hé)看待今年剩余时间全(quán)球(qiú)经(jīng)济走(zǒu)势？

　　许长泰：目前，美国银行要么主动(dòng)收紧信贷(dài)条件，要(yào)么因为存款外流，被(bèi)动收紧信贷。这样一来(lái)，企业、家庭(tíng)部门能获(huò)得的贷款增长放缓(huǎn)。虽然个人消费(fèi)相对稳定，但是到了下半年美国(guó)经济衰退(tuì)的风(fēng)险较为(wèi)显(xiǎn)著。

　　美(měi)国(guó)之(zhī)外，2023年欧洲(zhōu)跟(gēn)日本可能实现稳定增长，但不是快速增长。日(rì)本方面内需跟服务业获诸多(duō)因素支持。亚洲(zhōu)地区中国(guó)，日(rì)本过去(qù)几年受(shòu)到(dào)疫(yì)情影响，2023年(nián)中、日从疫情当(dāng)中恢复过来。2023年，在(zài)摩根资产管(guǎn)理看(kàn)来，日本的经济(jì)表现不(bù)会太(tài)差，对中(zhōng)国持更(gèng)加乐观态度(dù)。中国经济(jì)复苏在全球(qiú)起着(zhe)引(yǐn)领作用。但是，如果要中国经济复(fù)苏更(gèng)稳固，更全面，还需要企业(yè)投资、房地产发(fā)力。

　　南方东(dōng)英CEO丁晨：目(mù)前市(shì)场(chǎng)对(duì)中(zhōng)国经济(jì)在(zài)2023年的(de)复(fù)苏抱有较高(gāo)的期(qī)望，尤其是在(zài)第一(yī)季度(dù)超出预期的情况下，市场普遍认为今(jīn)年会实现5.5％以上的(de)增长。但是对于(yú)欧美经济的(de)预期则(zé)有(yǒu)所(suǒ)保留(liú)。我们认为(wèi)中国仍在复苏的(de)道路上。如果下半年财政和地产方面(miàn)有所(suǒ)表现，将(jiāng)会加快复苏(sū)进程(chéng)。目前来看，经(jīng)济(jì)复苏的压力(lì)主要来自外需(xū)减(jiǎn)弱和内(nèi)需(xū)恢复尚需时间(jiān)，市场流动性和信贷宽松程度没有实(shí)质性压(yā)力(lì)。

　　在(zài)现(xiàn)有通胀(zhàng)环境下(xià)，高利(lì)率几乎是美国和欧洲的唯一(yī)选择，但(dàn)是高利(lì)率(lǜ)环(huán)境对经(jīng)济的(de)压(yā)制作用会降低欧(ōu)美经济的预期。日本(běn)目前处于一(yī)个(gè)极端宽(kuān)松货币政策拐点，但是目前新任日(rì)本央行行(xíng)长表现(xiàn)出会维持货币政策(cè)不变的策略。

　　胡一帆：2023年美国GDP增长会(huì)从2022年的2.1％降至0.8％，2024年将进一步降至0.3％。中国(guó)方面，我(wǒ)们认为GDP将从去年的3％，升至2023年的(de)5.7％，明年会保持(chí)在5.2％以上。欧元区的(de)GDP增长则将从去年的3.5％降至2023年的(de)0.8％，到2024年小(xiǎo)幅反弹至1.0％。我们对日本GDP增长的预期则是从(cóng)去(qù)年的(de)1.0％升(shēng)至2023年的1.3％，2024年则是1.2％。

　　卢里：美(měi)国商品通胀压力已见顶(dǐng)，服(fú)务(wù)业通(tōng)胀具(jù)韧性(xìng)，但中(zhōng)期就(jiù)业料将持续修复，核心通胀(zhàng)中枢震荡(dàng)下行。预计(jì)美国(guó)经济在(zài)2023年(nián)末(mò)或(huò)2024年初进入温和衰退。

　　中国：在疫(yì)情和(hé)地产(chǎn)等(děng)多重约束(shù)因素缓和(hé)、以及周期性因素作用下(xià)，经济本身就有(yǒu)趋势性的内生修复动力，并(bìng)不需要太强的(de)政策刺(cì)激，从趋势上看无论经济(jì)增(zēng)长还是企业盈(yíng)利的修复，目前都处在一个中周期修复趋(qū)势的开端，远没有到讨论修复是(shì)否结束、以(yǐ)及修复力度最大(dà)的阶(jiē)段已经(jīng)过去等问题。欧洲：受益于(yú)能源价格显著回落及冬季天气较预期温和等，欧(ōu)洲(zhōu)经济已避开冬季陷入严重衰退的最坏情(qíng)况(kuàng)。日(rì)本：政策方面，日银新总裁(cái)植田和男(nán)维持(chí)宽(kuān)松的政策立(lì)场，短期调整货币政(zhèng)策区间可能性不高，但2023年内仍(réng)有(yǒu)可(kě)能(néng)对曲(qū)线控(kòng)制政策进行(xíng)调整。

　　王(wáng)昕杰(jié)：我们认为未(wèi)来一年美国有80％的概率进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。美(měi)国(guó)银行业的风波提(tí)升了(le)衰退概率，劳工(gōng)市场(chǎng)有潜在(zài)降(jiàng)温的(de)可能。随着劳工参与(yǔ)率的提高，以及(jí)新增就业(yè)的下降，未来失(shī)业率有(yǒu)抬升的可能，这(zhè)将会是导致(zhì)美国经济名义上(shàng)进入衰退，最主要的推动力。

　　由于冬季异常温(wēn)暖，欧元区的经济表现好于预期。欧元区(qū)未来12个月出现衰退的机会(huì)为60％。该地(dì)区面临(lín)的通胀(zhàng)问题比美国更为持久。因此，我们预计欧洲央行将(jiāng)再次加息50个基点，将存(cún)款利率提高至3.5％，并在今年余(yú)下(xià)时间保持这一水平。中(zhōng)国经(jīng)济的(de)强势(shì)复苏，是全球经济增长“混(hùn)沌”中的“启明星”，3月宏观数据进一步好转，增强了(le)投资者(zhě)对于国内经济增长复(fù)苏的信心。

　　后续(xù)美联(lián)储加息节奏如(rú)何？

　　许(xǔ)长泰：5月美联储已经(jīng)最(zuì)后一次加息了。虽然说通胀还没有回到美联(lián)储的政策目标。但是(shì)3月(yuè)份(fèn)开始，银行出现问题，这(zhè)都是(shì)高利率环(huán)境带来冷却(què)经济的副作用。在整体(tǐ)通胀数据逐(zhú)步往下走的环境(jìng)之下，企(qǐ)业信心也(yě)开始是越走越弱(ruò)。美联储今年(nián)加息或(huò)许已经(jīng)结束。

　　美联(lián)储可(kě)能要到了明年上(shàng)半年才会(huì)认真的去考虑(lǜ)降(jiàng)息。虽然说通胀见顶回(huí)落，但是回落的速度不(bù)够快，而且美联储主席鲍威尔在过去(qù)的半年12个月(yuè)多次(cì)提到，他宁愿经(jīng)济(jì)出现一个温和的经济衰(shuāi)退(tuì)。可见，他(tā)对于降(jiàng)低通(tōng)胀的决心还是非(fēi)常(cháng)明显的，就是他宁(níng)愿牺牲经济增长一部分来抑制通胀。

　　丁晨：经过(guò)最近的银行业问题，市场(chǎng)对美(měi)联(lián)储加息的预期发生了较大波动。目前市场预计，5月份的(de)加(jiā)息会(huì)是最后一次，然后在第四季度开始逐步(bù)调整利(lì)率水平，以实现(xiàn)利率的正常化(huà)（即降息）。对资本市场来说，这是个好消息，因为高利(lì)率环境导致美元流动(dòng)性下降和投资成(chéng)本急剧(jù)上升，这已(yǐ)经在全球资(zī)本市场上反映(yìng)出来了。不论(lùn)是美国的银行业(yè)还是高收益债券领(lǐng)域(yù)，都(dōu)出现了流动性和短期成本上(shàng)升(shēng)带来的冲击。

　　胡一帆:我们认为(wèi)美联储最(zuì)近一次加息后，进(jìn)入观望态势(shì)。现在市场普遍预期从今年三季度(dù)开始(shǐ)，美国将(jiāng)进入(rù)一(yī)个技术性衰退，可能在(zài)年底会有一次减息。但是美联储现(xiàn)在论调还是比较的鹰派(pài)，至少从(cóng)美(měi)联储(chǔ)官(guān)员的点阵(zhèn)图(tú)看(kàn)，大部分(fēn)美(měi)联储官员都认为在2024年前不会(huì)减息，与市场预期有一定的差距。当然，我(wǒ)们要动态地看问题，应根据未来几个月(yuè)美国经济(jì)的实际情(qíng)况去做(zuò)出(chū)调整。

　　卢里：预(yù)计5月美联储加(jiā)息后进入了观察(chá)期。短期(qī)，联储将在控(kòng)通胀及(jí)防范金融(róng)风险(xiǎn)之(zhī)间争(zhēng)取(qǔ)平衡。后续如(rú)果美国金融体(tǐ)系(xì)风险继(jì)续累(lèi)积并形成进一步的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，可能会推动联储更早转(zhuǎn)向。美国经济衰退终局(jú)确定性较高，在此情(qíng)景下，长久期的利率债、高评级信用债(zhài)会在大类(lèi)资产中取(qǔ)得相(xiāng)对较(jiào)好表现。

　　王昕杰：目(mù)前(qián)来看，美联储可能(néng)在下(xià)半年降(jiàng)息50个(gè)基点。虽(suī)然美联储(chǔ)结束加息周(zhōu)期及随(suí)后(hòu)的宽(kuān)松(sōng)政(zhèng)策可能(néng)利好股(gǔ)市，但是这仅在没(méi)有衰退接踵而至时(shí)成立。多数情况下，只(zhǐ)有经济状况触底才会构成股市反弹的充分条(tiáo)件。与股票不同，政府债收益率的表现(xiàn)在美联储加息接(jiē)近尾声时通(tōng)常(cháng)更容(róng)易预测。一直以来，10年期政府债收益率(lǜ)的高位几乎总是在最后一次加息前后出(chū)现，然后在接(jiē)下来的12个月平均下跌(diē)70个基点，原(yuán)因是增长放缓及通胀下降压低(dī)了收益(yì)率。

　　怎(zěn)么看AI带(dài)来(lái)的投资机会？

　　许长泰(tài)：首先，一季度，A股 AI相关的企业已经录得一定的(de)上涨。就(jiù)如“淘(táo)金热”的(de)时候，做工具的大概率能(néng)赚钱。工具率先获(huò)得利好，这是比较自然的逻辑。其次，AI会给(gěi)现有的公司带来哪(nǎ)些变化，这是(shì)我(wǒ)们需要思考(kǎo)的问题。例如(rú)广告(gào)公司，AI是否(fǒu)可以进一步(bù)提升(shēng)它的投放精(jīng)准度(dù)。不过，考虑到部(bù)分国家叫停了Chat-GPT的使用(yòng)。这里的不确定(dìng)性是比(bǐ)较高的。第三，中国(guó)有庞大的(de)市场，政(zhèng)府积极的(de)在(zài)推动(dòng)数字(zì)化的进程，我们认为中国有非常大的潜力。

　　丁晨：大模(mó)型在训练环节和推(tuī)理环节都需要消耗大(dà)量的(de)算力，涉及到的(de)硬件(jiàn)领域包括由CPU、GPU或ASIC芯片、存储芯片构成(chéng)的服务器，以(yǐ)及配套的交换机、光模块(kuài)；自去年年底以(yǐ)来，产业链已(yǐ)经陆(lù)续(xù)收到了上(shàng)述硬(yìng)件产品环节的订单上修。

　　大模(mó)型主要涉及两类(lèi)产品(pǐn)，一类是(shì)公有云(yún)上部署的大模型，包括模型的API接口调用、模(mó)型的分布式(shì)计算部(bù)署、数据库等中间件，主要(yào)面向(xiàng)to-C类的终端场景(jǐng)，主要(yào)基于生成(chéng)的(de)字(zì)段数(shù)（token）来(lái)收费；另(lìng)一类(lèi)是部署到私有云上(shàng)的大模型，主要面向to-B类的终端场(chǎng)景，主(zhǔ)要根据(jù)部署(shǔ)成本来收费；应用场景(jǐng)落地较为多(duō)元(yuán)，在搜索、文档处理、文学艺术创作、金(jīn)融、电商(shāng)、企业内部管(guǎn)理(lǐ)都有非常多(duō)可以探(tàn)索落地的(de)案例，在未来(lái)2-5年将会呈现出百花(huā)齐放的格局，投资机会主要来源于下游潜在(zài)的目标用户群体规模较大(dà)、用(yòng)户(hù)的(de)付费意愿强(qiáng)或者用(yòng)户的使用时长较长的场景。

　　胡一帆：ChatGPT一(yī)定(dìng)会颠覆很多行业。与(yǔ)此同时，我们看到，中(zhōng)国高(gāo)度重视数字经济，尤其(qí)是大数(shù)据、硬科技和(hé)软(ruǎn)科(kē)技的发(fā)展，今(jīn)年成立了国家数据局(jú)，国务院重组科技部(bù)，三大运(yùn)营商(shāng)都(dōu)加大了(le)在数据方面的(de)投入，中国的云企(qǐ)业也(yě)发(fā)展迅(xùn)速(sù)。

　　我(wǒ)们(men)尤其看好(hǎo)亚洲半导体(tǐ)的发展(zhǎn)。该板(bǎn)块目前估值(zhí)处于(yú)历史低位，随着去库存的稳步推进，半导体板块在(zài)今后的(de)6-10个月会有所改善。拥有(yǒu)众(zhòng)多半导体企业(yè)的韩国(guó)市场(chǎng)则(zé)将是亚洲上升空间最大的(de)市场。

　　此外(wài)，A股(gǔ)的精选(xuǎn)科技主题也将有不俗表(biǎo)现，因(yīn)为(wèi)很多中国(guó)的科技企业在(zài)后疫情时代，会更关注利润和现金(jīn)流，从而产(chǎn)生一些可(kě)以(yǐ)跑赢大盘的(de)机会。

　　卢里(lǐ)：AI大模型（特别是机器学习(xí)与深度学(xué)习模型）的发展(zhǎn)将带来以下方面(miàn)的投资机会：AI芯片，AI模型的训练与推理需要大量的算(suàn)力(lì)，这(zhè)将带动AI专用芯片的需求与发展(zhǎn)。云计(jì)算服(fú)务，AI模(mó)型需要庞大(dà)的数据集(jí)和计算资源进(jìn)行训练，这将推动公共云服务商(shāng)的发展。数据(jù)服(fú)务，AI模型需要海量数(shù)据进(jìn)行训练(liàn)，数(shù)据(jù)采集、清洗和标注服务(wù)将大有可为。AI软件与服务，在(zài)各行业(yè)内，AI模型将被广泛应用，企业将(jiāng)大举(jǔ)采购各类(lèi)AI软件与(yǔ)服务(wù)，如(rú)机器视觉、自然语言处理、机器人等(děng)以满足自动(dòng)化(huà)的需求。

　　埃隆·马斯克（Elon Musk）和一群人工智能专家及业(yè)界(jiè)高管呼吁暂停开发比OpenAI新(xīn)发(fā)布(bù)的GPT-4更(gèng)强(qiáng)大的系(xì)统(tǒng)。对(duì)此(cǐ)，你怎么看？

　　胡一帆：在(zài)一定程(chéng)度上增加(jiā)公众对(duì)AI技术研(yán)发(fā)的知情权以及行业(yè)自律(lǜ)是有其必要性的。一方面，知(zhī)名(míng)人士的呼吁显示出行业(yè)内(nèi)对人工(gōng)智能安(ān)全与可控(kòng)性(xìng)的高度重视，这有助于提(tí)高公(gōng)众对此(cǐ)的认识(shí)，同时促进相关法规与(yǔ)标(biāo)准的出台。暂停开发更(gèng)强大的模型有助于行业理(lǐ)解现有(yǒu)模型的风险与影响，为下一代模(mó)型的管控奠定基础。OpenAI发布的GPT-4模型已足够强大，需(xū)要一定时间观(guān)察其对社(shè)会(huì)产(chǎn)生的影响。但另一方面，依靠公众人士(shì)发起的自律性暂停可能(néng)难以有效执行。人(rén)工智能行业内竞争激烈，暂停进一步研究(jiū)难以形成(chéng)广泛(fàn)共识，领(lǐng)先(xiān)机构会继续推(tuī)进研(yán)究(jiū)旨在保持竞争优势。

　　丁晨(chén)：业界呼(hū)吁(xū)暂停开发更(gèng)强大(dà)的生成式AI 模型，并非技术(shù)发展方向出(chū)现了偏(piān)差，而(ér)更多(duō)是出于对监(jiān)管缺失的(de)担忧(yōu)，因而(ér)呼吁社会思考(kǎo)在使用过(guò)程中产生的(de)法律规制(zhì)风险以(yǐ)及(jí)科技伦(lún)理挑战。一(yī)方面(miàn)，现(xiàn)在 OpenAI 的 GPT 大模型部署在公有云上面，用户交(jiāo)互过程中的(de)数据可能(néng)涉及到用户隐私和企业(yè)机(jī)密(mì)，因此(cǐ)现在越(yuè)来越多的企业(yè)客户开始转向规划(huà)私有部署大模型。另一方面(miàn)，不法分子也更有(yǒu)机会借助(zhù)生成式 AI 提高(gāo)电(diàn)信诈(zhà)骗(piàn)的效率、研发限制性产(chǎn)品的(de)效率等。

　　目前，中国(guó)监管层(céng)在立法进度上领(lǐng)先于海(hǎi)外，2023年4月11日，国家(jiā)互联网信息办公室(shì)正式发布(bù)《生成式人工智能服务(wù)管理办法(fǎ)（征求意见稿(gǎo)）》，提(tí)出生成式人(rén)工智能服务提供者(zhě)应该承担(dān)信息安全(quán)主体责任，做好个人信息保护、未成(chéng)年人(rén)保护、内容安全管理等工(gōng)作，我们相信在生成(chéng)式(shì)人工智能(néng)领(lǐng)域(yù)的(de)监(jiān)管会(huì)日益(yì)完善。

　　今年(nián)剩(shèng)余时间投(tóu)资策略如何调整(zhěng)？

　　许长泰(tài)：未来3个月就(jiù)6个月(yuè)，全球市场资产类(lèi)别方(fāng)面，固定(dìng)收益或(huò)者(zhě)债(zhài)券为(wèi)优先，低配股(gǔ)票。如果美国经(jīng)济进入下半年，经济(jì)增长速度持续(xù)放(fàng)缓，衰退风险增强，那么(me)目前美(měi)国股(gǔ)票的估值相对于企业盈利的预期是相对乐观了(le)。

　　如果今年经济开(kāi)始放(fàng)缓(huǎn)，即(jí)便美联(lián)储不(bù)降息 ，那么(me)10年期30年期的美国国债，它的利(lì)率(lǜ)还是要往(wǎng)下走，利率往下走代表这(zhè)些债券(quàn)的价格往(wǎng)上升(shēng)。

　　环(huán)球市场方面：股票的部分摩根资产管理目(mù)前是(shì)偏向中国及(jí)广泛意(yì)义上的亚洲市场。

　　尽管截(jié)至目前，标普(pǔ)500还是跑(pǎo)赢沪深300，但是(shì)经验(yàn)告诉我(wǒ)们，如(rú)果中国的企业盈利增长比美国(guó)快，沪深300或MSCI中国(guó)通常能跑赢标(biāo)普500。

　　债券方面，摩根资产管理比较(jiào)青睐欧美的政(zhèng)府债券，再加上(shàng)一些投资等级的企(qǐ)业债。不看(kàn)好高(gāo)收益债的原因在于：当经(jīng)济表现(xiàn)越来越差的时(shí)候，一(yī)些信贷评级比较(jiào)低的企业(yè)债，它(tā)的信用差会(huì)拉宽，相(xiāng)应债券(quàn)价格承压(yā)。货币方(fāng)面(miàn)：看跌美元。同时，若美元贬值，大部分的亚洲(zhōu)货币都会得到支持。商(shāng)品：对能源跟工(gōng)业(yè)金属持相对中性(xìng)态度(dù)，商品(pǐn)中比(bǐ)较看(kàn)好黄金。

　　丁晨：资产配置策(cè)略(lüè)现在时间节点看(kàn)，大类(lèi)资产相对配置上，我们认(rèn)为(wèi)股票(piào)优于债券(quàn)，优于商(shāng)品(pǐn)。年末有降息预期的(de)条件下，股票(piào)估值压(yā)力会减小。商品(pǐn)受全球(qiú)总需求下降(jiàng)和中国复苏(sū)缓慢的(de)影响，下(xià)半年反转的(de)机会不大。

　　股票市场上，考(kǎo)虑年初至今(jīn)的表现，之后可(kě)能会出现中国优于欧美(měi)股市的情况。尤其是香港市(shì)场，在公司业绩(jì)普遍平稳转好的基本面条件(jiàn)下，受(shòu)其他因素影响的估值因素带来的(de)下(xià)跌调整幅(fú)度比较大(dà)。换句话说(shuō)，目(mù)前的港股表现有(yǒu)背(bèi)离(lí)基本面的情况。

　　胡一(yī)帆：站在资产配置角度看，我们认为美国的盈利增长(zhǎng)及通(tōng)胀前景仍存(cún)在较大的不(bù)确(què)定(dìng)性。如果通胀(zhàng)下降，股票表现会较出色，债券(quàn)也会受(shòu)益。如果经(jīng)济出(chū)现严(yán)重衰退，债(zhài)券表现(xiàn)一(yī)定优于股(gǔ)票。如果通胀卷土重来，将出现和去(qù)年一样的股(gǔ)债双(shuāng)杀(shā)，对成长股则尤为(wèi)不利。股(gǔ)票市场投资策略：股票方面，我们(men)不看好美股和(hé)成长股。我们(men)的股票投资策略是分散配置。我们(men)看好(hǎo)新兴(xīng)市场(chǎng)，特别是(shì)中国(guó)。

　　债券市场投资(zī)策(cè)略(lüè)：整(zhěng)体(tǐ)而言，我们认为今年债券的表现会(huì)优于股票(piào)的表(biǎo)现，特别是(shì)政府债券(quàn)和(hé)投资级别的债券，能够提(tí)供不错的收益率(lǜ)，而(ér)且即使在经济下(xià)行的(de)时候也非(fēi)常(cháng)具(jù)有韧性。商品市场投资策略：我们同时也看好黄金和(hé)石油(yóu)价格的上涨。看好黄(huáng)金最主要是因为避(bì)险(xiǎn)情绪的上升。我们(men)预测到(dào)2023年底，黄金价格会达到(dào)2100美元/盎司，2024年年3月底之(zhī)前会达到2200美元/盎司。

　　我们(men)认为(wèi)油价会(huì)进一(yī)步上行，主要是由于(yú)供给端的收缩。外汇市场投资策略：由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)停止加息，美元的(de)利(lì)差优势收(shōu)窄，因(yīn)此我(wǒ)们要(yào)为美元走软做好(hǎo)准备。

　　卢里(lǐ)：历史走势上看，衰退情景(jǐng)后，债券和(hé)黄金表现(xiàn)较(jiào)好，成(chéng)长(zhǎng)股有阶段(duàn)性行情衰退(tuì)情(qíng)景下(xià)，利率(lǜ)带来的分母端制约改善，利好利率债及高评级债券、黄金等资产(chǎn)类(lèi)别成(chéng)长股受分母端改(gǎi)善主导，可能有阶(jiē)段性(xìng)行情(qíng)；价值股分子端(duān)承压，整体回落石油(yóu)等(děng)大宗商品由于(yú)需求下降(jiàng)，整体回落。

　　A股市(shì)场(chǎng)相对(duì)和绝对估值均处(chù)于较(jiào)低位(wèi)置，宏观(guān)环境有利(lì)于权益市场，风格上建(jiàn)议高配(pèi)制(zhì)造、科技，低配周期、金融地产(chǎn)，标配消费和医药；创业板指的(de)吸引力相对高于(yú)沪深300。行业层(céng)面，电子、医药、军工、食(shí)品饮(yǐn)料、建筑(zhù)材料等行业(yè)机会(huì)相对较多(duō)。

　　港股市场结(jié)构上看好：盈利(lì)能力稳定、高(gāo)股息的优质央国(guó)企(qǐ)；契合数字(zì)中国(guó)建设(shè)方向，受益于复苏(sū)的(de)互联网板块。我们对美股偏谨慎，仍(réng)处于衰退前期(qī)，部(bù)分资产（例如美(měi)股）对(duì)分(fēn)子(zi)端下行的定价不足。后续若进入利率快速改善期，成(chéng)长风格可能阶段性跑赢价值(zhí)。

　　市场(chǎng)交易重心可(kě)能从衰(shuāi)退(tuì)转(zhuǎn)向(xiàng)复苏，美元也(yě)可(kě)能启动趋势性下行周期。

　　货(huò)币方面：人民币汇率在美(měi)元反(fǎn)弹时点可能(néng)仍强于(yú)一(yī)篮子(zi)货(huò)币。日元(yuán)可能扭(niǔ)转颓(tuí)势，启动均值回归行(xíng)情(qíng)。欧洲(zhōu)经济衰退预期和欧洲能源(yuán)供应短(duǎn)缺风险持(chí)续，欧元(yuán)2023年仍然趋弱，但(dàn)在美元强势周期逆转(zhuǎn)后，欧元存在一定重新反(fǎn)弹可能。

　五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩　王昕(xīn)杰(jié)：在股票(piào)方面(miàn)，我们继续看好(hǎo)亚(yà)洲（日(rì)本除外），并(bìng)在美国(guó)和欧洲采取(qǔ)防御性行业立场。看好(hǎo)中国，因为即使在2022年(nián)10月(yuè)的反(fǎn)弹之后，目(mù)前中国市(shì)场(chǎng)股(gǔ)票(piào)估(gū)值仍然低(dī)廉，政策(cè)制定者继续(xù)支持经(jīng)济增长，最近(jìn)的银(yín)行存款(kuǎn)准备金率下(xià)调(diào)就(jiù)是(shì)明证。我们对美元进一步(bù)走弱的预期应该会支(zhī)持除日(rì)本以外的亚洲市(shì)场表(biǎo)现。

　　在(zài)债券方面(miàn)，我(wǒ)们增加了对高质量政府债(zhài)券的敞口，并减少(shǎo)了对高收益债务的敞口。

　　我们更青睐发达(dá)市场投资级政府债券，较不青睐(lài)高收益债券。这与美国的(de)衰退周(zhōu)期所(suǒ)体现出(chū)的特征一(yī)致，在美国，政府债券通常(cháng)受益于债券收益率(lǜ)的下降(jiàng)（因为市场对增长放(fàng)缓(huǎn)和(hé)最(zuì)终降息的定(dìng)价），而公司债券(quàn)收益率相对于美国政府债券(quàn)的(de)溢价因信贷质量(liàng)恶(è)化的(de)预期而扩大。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩