近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)国v是不是国5，国v与国vl的区别材(cái)需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的情况(k国v是不是国5，国v与国vl的区别uàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为(wèi)何(hé)反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内(nèi)空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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