财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(y单反可以带上飞机吗ǔ)CDS合约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧单反可以带上飞机吗急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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