光大期货：白银深跌(diē)，贵金属做(zuò)多逻辑变了？

　　白(bái)银(yín)跟随大宗商品(pǐn)跌势，价(jià)格深(shēn)跌5％以(yǐ)上(shàng)。根(gēn)据昨夜公布的(de)数据，美国4月生产者价(jià)格(gé)指(zhǐ)数PPI同比上涨2.3％，环(huán)比增0.2％，皆(jiē)低于(yú)预期(qī)，反(fǎn)映出生产物资通胀压力(lì)进一步趋缓。结合此前发布的美国4月善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么CPI数据，6月美(měi)联储大概(gài)率暂停加息。

　　背后逻辑来看(kàn)，一方面，此前加息结束乃至(zhì)降息已然成为一种共识，因此(cǐ)本周在美联储越来越多官员(yuán)为(wèi)鹰派站(zhàn)台(tái)的(de)情(qíng)况下，预(yù)计从加(jiā)息结束到降息(xī)周期(qī)开启，仍有近一个季度的时(shí)间，在(zài)此期间(jiān)将(jiāng)面临经济和政策(cè)的不(bù)确定(dìng)性(xìng)，贵金属部分回(huí)吐前(qián)期超涨的幅(fú)度。另(lìng)一方面，上周初请失业金人数(shù)升至2021年以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平，劳动力市场正在(zài)降温。同时国内社(shè)融超预(yù)期(qī)下滑，白银(yín)因工业(yè)属性偏强(qiáng)大幅下跌，在(zài)情绪修复之前难言企稳，后续(xù)还需关(guān)注(zhù)海外衰(shuāi)退预(yù)期的发酵情况(kuàng)。

　　方(fāng)正中期期货：经济衰退(tuì)预期(qī)与有色金属走势拖(tuō)累 白(bái)银如(rú)期大幅调整

　　前(qián)期强调从(cóng)宏(hóng)观(guān)经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)角度出发，有色金属将会走弱，白银(yín)连续上涨后会面临调整(zhěng)行情(qíng)，当前逐步(bù)兑现；宏观(guān)经济(jì)衰退预期将会(huì)继续影响有色金属与贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情。

　　尽管美国经(jīng)济数据疲(pí)软增加美联(lián)储(chǔ)政策转(zhuǎn)向宽松预期以(yǐ)及经济风险依然利好(hǎo)贵金属(shǔ)，但是(shì)美元指(zhǐ)数大幅(fú)上升(shēng)使得贵(guì)金属承压(yā)回落，而(ér)铜铝等有色金属大幅下行，拖(tuō)累工(gōng)业属性较(jiào)强(qiáng)的白银(yín)走势(shì)，白银表(biǎo)现弱于黄金(jīn)。

　　经济(jì)衰退预期与(yǔ)有色金属大幅回落(luò)等因素综合影响(xiǎng)下，白(bái)银高位回(huí)落，下方(fāng)仍有一定的空间(jiān)，首先关注24美元(yuán)/盎司整数关口（5400元/千克(kè)）支撑；若(ruò)有(yǒu)效跌破该(gāi)位置将会测试23美元/盎司（5250元/千克）关键支撑；上方(fāng)关(guān)注(zhù)继续26美元/盎司（5800元/千(qiān)克）阻(zǔ)力位。当前偏弱行情仍未走完(wán)，建议继续等白银行情企稳再低位做多。美欧银行业危机引发避险需(xū)求，美联(lián)储政策收(shōu)紧预期迅速转(zhuǎn)向，美元美债走势偏弱(ruò)，贵金属持续(xù)走强，当前(qián)继续关注调整行情；后续政策宽松(sōng)转向、经济下行(xíng)风险、银行业风(fēng)险(xiǎn)与债(zhài)务(wù)上限风险、央行购金(jīn)持续(xù)等(děng)宏观因素下，黄金(jīn)将会不断(duàn)刷新历史新高，贵金属逢低做多配置(zhì)依然是核心建议。

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