如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组为什么球星都觉得梅西是最佳对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Sto为什么球星都觉得梅西是最佳ck Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心(xīn)一(yī)定要(yào)来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均为什么球星都觉得梅西是最佳提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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