作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面(miàn)，小长假(jiǎ)出行需(xū)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里求带动旅游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促(cù)销以及国(guó)内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里>

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制(zhì)品相关行业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能(néng)继持续(xù)释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历(lì)史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年(nián)核(hé)心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走(zǒu)势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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