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萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜(xiān)明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处(chù)于2016年以来的(de)1萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌6.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高(gāo)的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板(bǎn)块修复的(de)重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来(lái)，数(shù)字(zì)经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政策密(mì)集出(chū)台。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏，下游领域需求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营(yíng)商等之外，当前我们(men)建议关注机械(xiè)（造(zào)船）、交(jiāo)运(yùn)（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支持(chí)的(de)战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的困境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时近几年(nián)，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁路板块上(shàng)市公司更(gèng)加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家(jiā)公司(sī)发布股东回(huí)报计(jì)划，大(dà)幅(fú)提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带(dài)来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备(bèi)修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需(xū)求(qiú)连(lián)续(xù)三萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调(diào)下，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。