大家周末好，先(xiān)来看(kàn)下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统下(xià)令军(jūn)队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等级，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃行政线方向移(yí)动。

　　报道称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞苏州区号是多少族(zú)区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察(chá)在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结(jié)束后(hòu)由联合国托管。2008年(nián)，科(kē)索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期(qī)上行(xíng)！这一(yī)数(shù)据(jù)创年内新(xīn)高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数(shù)据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核(hé)心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同(tóng)样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了对(duì)美联储将继续(xù)加息(xī)的(de)押注，数据公(gōng)布后，这些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价(jià)美(měi)联储在6月会(huì)议上(shàng)将基(jī)准利(lì)率目标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的(de)可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日(rì)报报道，交易员们一直坚信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但(dàn)他们最终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度低于此(cǐ)前的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务上限担忧的(de)缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易员们(men)现在(zài)认为，6月份(fèn)的会议可能(néng)会(huì)考虑加息(xī)25个基点。市(shì)场(chǎng)预(yù)计联邦基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生品市场预(yù)计基(jī)准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化(huà)。期(qī)货日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料(liào)成(chéng)本端(duān)为原油的品种，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅较小；而(ér)以(yǐ)尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端(duān)为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源(yuán)首席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货(huò)市场苏州区号是多少的(de)影射推(tuī)向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题(tí)，且目前工业(yè)品整体(tǐ)仍处(chù)于(yú)衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部(bù)来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东(dōng)主要(yào)产油国的财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国(guó)页岩(yán)油非常规能源产量(liàng)增速持续不达预(yù)期的情况下，以沙特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给(gěi)约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨，仍(réng)远高于国内三西主产区动力煤的(de)边际到(dào)港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业(yè)链(liàn)各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化工品种构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱(ruò)化，使(shǐ)煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移。”中信建投期(qī)货分析师刘书(shū)源表示(shì)，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走势，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就煤化工市(shì)场(chǎng)而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方(fāng)正中期(qī)期货(huò)研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕(yù)，今年受到天气(qì)因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需(xū)求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍(réng)存(cún)在下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不(bù)佳(jiā)，高温(wēn)雨(yǔ)季(jì)部(bù)分区域需求(qiú)受到影响。需求处(chù)于(yú)季(jì)节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事(shì)实上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续(xù)走(zǒu)弱也与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放(fàng)周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以终端(duān)产品的需求(qiú)并(bìng)没有因疫情解(jiě)封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难(nán)见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏(kuī)损(sǔn)较(jiào)之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润(rùn)修复(fù)过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整体(tǐ)处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上游(yóu)甲醇生产企(qǐ)业(yè)整体利润并没有随着煤价(jià)回(huí)落、采购成本下降而(ér)明(míng)显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇价格太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息，后(hòu)续(xù)值得持续关注这(zhè)一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段(duàn)，后续大概率是一(yī)个产(chǎn)能的(de)上下(xià)游再平衡(héng)周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否走出偏(piān)弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于需求的恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临(lín)较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工(gōng)行情难有起色，即使(shǐ)存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的(de)反弹，而不是行(xíng)情的(de)反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者(zhě)了解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势(shì)主要还(hái)是基于原料端的驱动。

苏州区号是多少　　据光(guāng)大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油(yóu)整体呈现(xiàn)先(xiān)抑后扬的走势，受到(dào)供需基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化(huà)工板块(kuài)表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入(rù)僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部长发(fā)言力挺油价和G7在其年(nián)度(dù)领导人(rén)会议上承诺将加大力度(dù)打击(jī)俄罗斯(sī)逃避(bì)其石(shí)油和燃(rán)料出口价格上限的行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供(gōng)需(xū)将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报(bào)预计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自(zì)于中(zhōng)国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季。“原(yuán)油维(wéi)持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称(chēng)。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工(gōng)较强(qiáng)的关键原(yuán)因还是(shì)在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长的需(xū)求；包括汽(qì)油和精炼(liàn)油在内的(de)成品油库存均出(chū)现不同程度的下(xià)降，同(tóng)时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但(dàn)沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在(zài)美国债务上限谈(tán)判达成一(yī)致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情(qíng)绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前油价(jià)被市场接受度提升，预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标(biāo)的原油成本(běn)将基(jī)本维(wéi)持5月(yuè)平均价(jià)格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度提升。预计(jì)6月化工品市(shì)场对(duì)标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步跌(diē)落至-500多元/吨。虽(suī)然油(yóu)价(jià)也(yě)有(yǒu)下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货(huò)价(jià)格(gé)表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而(ér)以原油折算(suàn)成本的(de)加工利润反而出现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现(xiàn)期(qī)。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造(zào)成的(de)31.9万(wàn)桶/天减产及3月末(mò)起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成扰动(dòng)。且近期沙特能源(yuán)部长再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者发出(chū)警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定(dìng)性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的(de)基准去库预期(qī)仍将为原油(yóu)带来(lái)相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于(yú)煤制的可(kě)能(néng)性依然较大(dà)。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤炭(tàn)供给相对充(chōng)裕，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)炭(tàn)价格下行的(de)趋势依然存在(zài)。原(yuán)油(yóu)方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然(rán)存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动(dòng)力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游库(kù)存有效去化，或低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预(yù)期之前，油化工结(jié)构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延(yán)续。

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