核心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性(xìng)下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方(fāng)面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的(de)股利(lì)支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一(yī)方面意味着(zhe)公司(sī)估值较低，因(yīn)此具备一定的安全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更强。从当(dāng)前(qi2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪án)宏观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的(de)投资收益来看，目(mù)前(qián)可(kě)投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以银行(xíng)板(bǎn)块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的(de)收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有一贯较(jiào)高而(ér)且稳定(dìng)的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市(shì)银行过去(qù)三年(nián)的(de)现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离(lí)不开经(jīng)营业(yè)绩的稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋(qū)缓也会使得负(fù)债成(chéng)本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环(huán)比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备覆(fù)盖率维持在245％的(de)高(gāo)位(wèi)。3）目前银(yín)行板块(kuài)的(de)PE水(shuǐ)平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在的历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，银(yín)行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行板块的(de)配置(zhì)安全(quán)边际和性(xìng)价(jià)比较好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例(lì)和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

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