如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令(lìng)不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司(sī)股价乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(jià)低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导(dǎo)向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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