近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xi初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间àn)收(shōu)益加上本(běn)期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金(jīn)属配置价(jià)值进一步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积(jī)极配置。

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