财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发展在内的外资(zī)系(xì)啤蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生(shēng)系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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