5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指(zhǐ)数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产品平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水跌(diē)，恒生指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式(shì)出台(tái)了(le)制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)后市场(chǎng)对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流(liú)动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们(men)预期中国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以港股表现很亢奋，但实际加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水结果中美两(liǎng)边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应(yīng)着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业内人士认为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复(fù)苏(sū)或(huò)者更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需要(yào)更(gèng)多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当前(qián)流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景(jǐng)发(fā)生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期(qī)更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当(dāng)下港股市(shì)场(chǎng)具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可(kě)能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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