大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国(guó)经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关注上(shàng)半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗)业绩(jì)跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速(sù)等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期线索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级(jí)放(fàng)大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一利口酒是什么意思，利口酒可以直接喝吗节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务(wù)消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续(xù)太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的(de)战术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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