金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元MLF广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾(céng)在(zài)3月公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适，且(qiě)4月28日政治局会(h广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别uì)议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银(yín)行净息差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于(yú)“广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利(lì)率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观(guān)上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及(jí)向金融(róng)资(zī)产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下调人民(mín)币存款(kuǎn)挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻(qīng)银行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资(zī)产流入(rù)；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复最(zuì)快(kuài)的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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