金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在(zài)湖南醴陵的(de)一(yī)个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体将时任男(nán)足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星(xīng)。深谙营销的(de)吴(wú)向东找来米(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高(gāo)端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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