金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此n是什么化学元素，n是什么化学元素符号次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-n是什么化学元素，n是什么化学元素符号集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下(xià)降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变了(le)，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组(zǔ)各(gè)价(jià)格(gé)带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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