射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读rong>

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股价情(qíng)况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情(古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。