自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选兰州女人为什么戴头巾(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深(shēn兰州女人为什么戴头巾)入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基(jī兰州女人为什么戴头巾)本面(miàn)优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一(yī)季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩(suō)性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素(sù)正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人(rén)创造(zào)良好收益。

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