随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金(jīn)在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比(bǐ)去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花(huā)落华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济政策的(de)提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现(x良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物iàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资(zī)产维持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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