财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉zuǒ)右，其他(tā如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发往(wǎng)往(wǎng)代表市(shì)场没有(yǒu)别的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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