A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基(jī)本(běn)面开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查ong>。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的(de)责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的(de)问题(tí)，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，<开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查strong>创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查trong>，去年(nián)公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。