财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》>

　　整体性的(de)提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价(jià)区域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先在2020叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力(lì)及空间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》