周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入(rù)的(de)榜首，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的(de)医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于(yú)近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗zhú)步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继(jì)续(xù)受到了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机(jī)构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分(fēn)底层(céng)逻辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修(xiū)复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪(xù)和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可能会(huì)受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备(bèi)付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总(zǒng)体回(huí)升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进下(xià)，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台(tái)。

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