金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛(máo)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的(de)存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董(dǒng)事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气000; line-height: 24px;'>禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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