5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的(de)构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各(gè)方40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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