近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。<没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课/p>

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