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　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)202良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物3年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来(lái)西亚良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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