北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì)商(shāng)品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降(jiàng)息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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