当前，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物p>

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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