四大(dà)国有(yǒu)银行的集(jí)体降息惊动市场，存(cún)款(kuǎn)利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已(yǐ)有三波存款利率下调(diào)，此前(qián)两次分别是(shì)：4月，多家中小(xiǎo)银行人(rén)民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至(zhì)少20家中小(xiǎo)银(yín)行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联(lián)社(shè)）下调人民(mín)币存款利(lì)率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发(fā)而动(dòng)全身，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知和协(xié)定存款利率？今年(nián)“降(jiàng)息潮(cháo)”迭(dié)起是(shì)否等同于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多方观点认为，本次存(cún)款利率新规主要基于三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景；二是对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促(cù)进(jìn)投资(zī)、消费，本(běn)次降息也被(bèi)看(kàn)作是促进宏观经济(jì)复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，通知存款则集(jí)中于短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特定存取需求的(de)客户，面向范围(wéi)有限(xiàn)。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观团(tuán)队测(cè)算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款(kuǎn)中(zhōng)占比不(bù)高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款为例(lì)，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团(tuán)队的数据显示，协(xié)定存款告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗等规模(mó)预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人(rén)民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话(huà)中提到，从过(guò)去(qù)二(èr)十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体保持在略低于潜在(zài)经济(jì)增速这一“黄金法则”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多(duō)方(fāng)观点都提及(jí)的是，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。随(suí)之而来(lái)的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)。李(lǐ)湛认为，这(zhè)均是在(zài)利(lì)率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调(diào)整更多(duō)仍(réng)是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完(wán)成存款利率调整的闭环(huán)，改善银行利润空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定期(qī)存(cún)款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当下(xià)调利率有助(zhù)于降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市场化(huà)改革(gé)及银行净(jìng)息差(chà)压(yā)力增大(dà)外，某大型银行金(jīn)融(róng)市场研究员还关注到的(de)是国内存款市场的(de)供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有(yǒu)所增加及风险(xiǎn)偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存款上升(shēng)较快，部分银行根据市(shì)场(chǎng)供需(xū)变化，综合指(zhǐ)数经营(yíng)情况，灵活调节(jié)存款利率，只是不(bù)同(tóng)银行在调整节奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议(yì)强调，要有效(xiào)防(fáng)范(fàn)化解重点领(lǐng)域(yù)风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体(tǐ)现在哪些方面？招商基金(jīn)李湛认为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放(fàng)了两大信(xìn)号，一(yī)是(shì)减轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行内生资(zī)本(běn)补充能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业(yè)存(cún)款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净(jìng)利差(chà)空间较小，压降负债(zhài)端成本，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净(jìng)资本、降低金(jīn)融(róng)风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下降，也为资产端(duān)的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)、降低实体经济融(róng)资成本(běn)进(jìn)一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏(hóng)观(guān)首席分析师董琦也认为(wèi)，存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)，既有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团队同样提(tí)到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序(xù)作(zuò)用(yòng)较大(dà)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新规将(jiāng)降低银行(xíng)总存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观(guān)团队(duì)表示，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因(yīn)此受益(yì)。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济(jì)学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经(jīng)济复(fù)苏的大(dà)背景下(xià)，进一步释放(fàng)市场(chǎng)流动性、活跃消费是一个重要的、阶段性目(mù)标，存款降息(xī)调节(jié)，对促销费无疑有一(yī)定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表明，当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在(zài)此基础上也强调(diào)“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一(yī)步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提到(dào)，压(yā)降存款成本(běn)仍是大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注(zhù)到，当前(qián)经济修复内生动力依然不强，外(wài)需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来(lái)支撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不谋而合(hé)——长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存(cún)量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币政策(cè)的走(zǒu)向(xiàng)，上述大(dà)型银行金融(róng)市场研究员认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复(fù)性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然(rán)突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动性(xìng)合(hé)理充裕情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策精准质(zhì)效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手(shǒu)中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存(cún)款利率自律上(shàng)限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面(miàn)有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压(yā)力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的(de)定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定(dìng)活(huó)期存款(kuǎn)之间(jiān)，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同时，提高利息回(huí)报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取日相应(yīng)币(bì)种档次利率(告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗lǜ)计付利息，个人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款的(de)基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协(xié)定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并(bìng)约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该额度的部分按协定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于(yú)活期和定期存(cún)款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基(jī)准利率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对(duì)公业(yè)务，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业务(wù)，也(yě)有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家罗志恒提(tí)出的观(guān)点是，总体来看(kàn)，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以(yǐ)对(duì)公活期存(cún)款为主，对(duì)一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若(ruò)存贷(dài)款利率都能有所下调，也(yě)有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也注意到(dào)，央行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其(qí)中(zhōng)，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金(jīn)融企(qǐ)业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会刺激超(chāo)额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安(ān)董琦表示(shì)，这(zhè)一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就(jiù)，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策(cè)继续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是(shì)在前期服务业修(xiū)复(fù)后，与制造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善(shàn)，最终才会带动(dòng)居(jū)民与企(qǐ)业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了一(yī)定(dìng)规(guī)模的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可以降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居(jū)民(mín)增加消费，促(cù)进经济复苏。“只有经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入信心(xīn)才会回升(shēng)，进而形成储(chǔ)蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企(qǐ)业、居民(mín)收入(rù)的良性循环(huán)。”李湛表(biǎo)示(shì)。

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