自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并(bìng)对(duì)财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在(zài)财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她度(dù)的冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基(jī)金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在3月份(fèn)有了(le)明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而(ér)非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融(róng)和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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