近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三(sān)成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及(jí)美豆(dòu)等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需(xū)关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银(y身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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