4月中(zhōng)国宏观数据预览

　　1）工业：工(gōng)业生(shēng)产及(jí)物(wù)流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效(xiào)应提振4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月社会消费品零售总额同比增(zēng)速(sù)从3月的(de)10.6％大幅(fú)上行(xíng)至19％左右，主要(yào)受去(qù)年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投(tóu)资：同(tóng)样受低基数(shù)提振，预计当月总投资同比小幅(fú)上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资(zī)可能高位上(shàng)行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业(yè)投(tóu)资回升至9％，房地产投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持(chí)续(xù)回落但核(hé)心CPI仍有韧性，预计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至(zhì)0.6％， 而受(shòu)去年高基(jī)数及海外(wài)经济动能(néng)减弱拖累，PPI或将下(xià)行至(zhì)-3％左(zuǒ)右。

　　5）外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出口增(zēng)速(sù)可能(néng)录(lù)得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回(huí)落，而进口(kǒu)降(jiàng)幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差(chà)可能录得(dé)880亿(yì)美元左右。出口(kǒu)价格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数(shù)及(jí)外贸需求回暖可能(néng)支(zhī)撑出口增(zēng)速维持高位(wèi)。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约2.1万亿。此外(wài)，M2预计保持(chí)较(jiào)高增(zēng)速(sù)，M1增(zēng)长(zhǎng)有(yǒu)望继续(xù)回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能(néng)收窄。

　　核心观(guān)点

　　bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ong>4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览

　　工(gōng)业：工业生产及物流景气度环比有所回落(luò)，但低基数效应提振4月工业生产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。上游工业开工率总体(tǐ)持(chí)稳：焦化开工率环(huán)比上行3个百(bǎi)分(fēn)点、高炉开工率环比(bǐ)回升2个百分点。但4月制(zhì)造业PMI较(jiào)3月(yuè)下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收缩bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗区间，且4月物流(liú)指数环比有所下滑、较21年同期跌幅有所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整(zhěng)车物流(liú)指数较3月均值环比下行7％，较21年同期(qī)降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公(gōng)共(gòng)物流园区吞吐指(zhǐ)数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产景气度环(huán)比有所下行，但受去年同期低基数提振同(tóng)比有所上行，尤其是汽车、电(diàn)子、机械电子等受疫情(qíng)影响较(jiào)大的工业生产可(kě)能(néng)上行较(jiào)为明(míng)显。

　　社零(líng)：预计(jì)4月社会消费品(pǐn)零售总(zǒng)额同比增速(sù)从3月(yuè)的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月低(dī)基数(shù)影响。4月(yuè)居民(mín)出行及消(xiāo)费活跃度(dù)仍在高位，4月 18 城地铁客运(yùn)量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值(zhí)+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外(wài)，受(shòu)各品牌出台降(jiàng)价政策(cè)及(jí)车展等(děng)线(xiàn)下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘(chéng)用车零售销量较2021年(nián)同期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩张。今(jīn)年五一(yī)假期居民此前受抑制的旅游需(xū)求得到(dào)集中释放，国(guó)内旅游(yóu)出行人(rén)数及总收入均超过2021及2019年水(shuǐ)平(píng)，人(rén)均旅游(yóu)消费(fèi)恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效应(yīng)”下居(jū)民消费倾向尚未修复(fù)至疫情前水平（参考2023年5月4日发(fā)表(biǎo)的《快评(píng)：五一假期消费(fèi)数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同样(yàng)受低基数提振，预计(jì)当(dāng)月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投(tóu)资可能高位(wèi)上行至11％左(zuǒ)右(yòu)，制(zhì)造业投(tóu)资(zī)回升至9％，房地(dì)产投资(zī)降幅略有收窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。高频数据显示4月以来地产(chǎn)需求较3月(yuè)有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开工节奏(zòu)也有所放(fàng)缓(huǎn)。4月30大(dà)中城市销售面(miàn)积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房销售面积较2021年(nián)同期上行(xíng)5.4％，较3月(yuè)的12％同样下行；土地成交(jiāo)方(fāng)面，4月百城土地(dì)成交(jiāo)面积较2022年(nián)同(tóng)期同比回落17.6％。建(jiàn)筑开工(gōng)节(jié)奏有所放缓(huǎn)，玻璃(lí)库存持续(xù)下(xià)行，截(jié)至4月28日玻(bō)璃库(kù)存较3月同期下行24.2％，同时(shí)水泥开工率/建筑钢(gāng)材成交量环比较(jiào)3月同期分别下行0.2个百分点/5.4％。往前看，我们(men)将重点关注：1）地产(chǎn)民企拿(ná)地及在手资金(jīn)情况能否回暖，地产新开(kāi)工能否回升(shēng)；2）地(dì)产销售动能能(néng)否再度上行。基建端，4月地方新增(zēng)专项债净发行3351亿元，对(duì)比(bǐ)3月的4039亿元(yuán)小幅(fú)下行但仍高(gāo)于2022年同(tóng)期的(de)1368亿元，可(kě)能支撑低基数下基建投(tóu)资继续上行(xíng)。

　　通胀：食(shí)品价格持(chí)续回(huí)落但核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月CPI小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落(luò)至0.6％， 而(ér)受去年高基数及海外(wài)经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖累食品价格下行：4月农产(chǎn)品批发(fā)价格(gé)200指数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍(réng)有韧性：义乌中国小(xiǎo)商(shāng)品(pǐn)总价格指数较3月上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰(shì)类持平，箱(xiāng)包/鞋(xié)类价格(gé)小(xiǎo)幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继续下行：一(yī)方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总体较高；另一方面(miàn)，海外经济动能继续减弱且内需仍(réng)待恢复，工业品价格同比继续回落(luò)：受(shòu)OPEC减(jiǎn)产(chǎn)提振，4月原油价(jià)格较(jiào)3月环比上(shàng)行(xíng)6.3％；中国(guó)大宗商品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但(dàn)矿产及金属价格走弱(ruò)（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基数下、预计(jì)4月名义出(chū)口增(zēng)速可能录得(dé)10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美元(yuán)左右。出口价格指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及外(wài)贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位(wèi)：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录(lù)得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月(yuè)出口额增长(zhǎng)有望保(bǎo)持高速(sù)（参见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚太、非洲、甚至(zhì)拉美的一体化产(chǎn)业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长韧性可能超预期(qī)（参(cān)见《中国(guó)出口(kǒu)产(chǎn)业链的升(shēng)级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约(yuē)2.1万亿。此外(wài)，M2预计(jì)保持较高增速(sù)，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。预计4月新增(zēng)人民币贷(dài)款约(yuē)1.37万亿(yì)元，一方面，企业中长期贷款(kuǎn)延(yán)续(xù)年初至今的较强(qiáng)势(shì)头、购房需(xū)求回升背景下(xià)房贷(dài)/居(jū)民贷款需求有望继续企稳回(huí)升，政策性银行金(jīn)融工具继续带(dài)动(dòng)基建投资和(hé)企业中(zhōng)长期贷款增(zēng)长，信贷周(zhōu)期或继续保持强势。信贷(dài)推动下，社融同(tóng)比增(zēng)速或上行(xíng)至10.6％左右，而(ér)企业(yè)债(zhài)、股权及政府债(zhài)融资(zī)较去年(nián)同期略有(yǒu)走(zǒu)弱。财政方(fāng)面，去年留抵退税(shuì)低基(jī)数下(xià)，财政(zhèng)收入增长(zhǎng)有望回升；财政支出(chū)、尤其民生和(hé)基建相关支出有望保持较快增长——预计政(zhèng)策性银行(xíng)金融工具仍是近(jìn)期准财政的主要发力渠(qú)道。

　　风险提(tí)示：消费复苏(sū)不及(jí)预期、稳地产(chǎn)政策不及预期。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自2023年(nián)5月5日发(fā)表(biǎo)的《增长动(dòng)能环比走弱、低基数效应(yīng)凸显》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗