北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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