尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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